此次拟置入上市公司的资产是一汽解放商用车,

来源:http://www.kaixuanqimao.com 作者:产品技术资讯 人气:157 发布时间:2020-01-28
摘要:9月3日消息,一汽轿车的重大资产置换事项有了新进展。8月的最后一天,一汽轿车发布半年报的同时,披露了《重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易

9月3日消息,一汽轿车的重大资产置换事项有了新进展。8月的最后一天,一汽轿车发布半年报的同时,披露了《重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》。继公司今年3月首次公告重大资产重组后,此次披露的方案明确了更多关键的详细信息。

一汽轿车(行情000800,诊股)拟置入一汽解放100%股权的重组交易进行了取消募集不超过35亿元配套资金的调整,这或将加快交易进程,但这将让一汽汽车总负债增幅达到448.57%,比调整前增加34.2个百分点,资金承压无疑增加颇大

原标题:一汽轿车调整270亿重组案:报告书厚达745页 总负债飙升至609亿元

根据草案,置入资产为一汽解放,100%股权作价270.09亿元,同时除财务公司、鑫安保险及部分保留资产外,置出的一汽轿车其他资产作价50.88亿元,二者差额219.21亿元,其中199.21亿元对价以6.68元/股发行股份的形式支付,其余对价以现金支付,同时拟配套募资不超35亿元。交易后,上市公司主营业务将由乘用车变为商用车整车的研发、生产和销售。

《投资时报》研究员 李浥尘

一汽轿车拟置入一汽解放100%股权的重组交易进行了取消募集不超过35亿元配套资金的调整,这或将加快交易进程,但这将让一汽汽车总负债增幅达到448.57%,比调整前增加34.2个百分点,资金承压无疑增加颇大

通过本次交易,控股股东一汽股份将重卡资产证券化,取代乘用车资产,实现上市资产大腾挪。不过,一汽解放的置入估值、配套资金募集的必要性,以及标的业绩承诺等在内的交易细节,值得投资者关注。

备受汽车行业及资本市场关注的一汽轿车股份有限公司270亿元重组案,11月28日晚间,有了重大调整。

备受汽车行业及资本市场关注的一汽轿车股份有限公司(下称一汽轿车,000800.SZ)270亿元重组案,11月28日晚间,有了重大调整。

一汽解放置入估值贵不贵

此前的8月30日,一汽轿车曾披露资产重组草案,计划将除一汽财务有限公司、鑫安汽车保险股份有限公司股权及部分保留资产以外的全部资产和负债,转入全资子公司一汽奔腾轿车有限公司。之后,一汽有限100%股权作为置出资产,与中国第一汽车股份有限公司持有的一汽解放汽车有限公司100%股权中的等值部分,进行置换。

此前的8月30日,一汽轿车曾披露资产重组草案,计划将除一汽财务有限公司(下称一汽财务)、鑫安汽车保险股份有限公司(下称鑫安保险)股权及部分保留资产以外的全部资产和负债,转入全资子公司一汽奔腾轿车有限公司(下称一汽有限)。之后,一汽有限100%股权作为置出资产,与中国第一汽车股份有限公司(下称一汽股份)持有的一汽解放汽车有限公司(下称一汽解放)100%股权中的等值部分,进行置换。

此次拟置入上市公司的资产是一汽解放商用车,新中国第一辆汽车在这里下线,公司拥有国内最长的汽车制造史。

其中,一汽解放100%股权与一汽有限100%股权作价差额达到219.21亿元,相差的199.21亿元对价由一汽轿车以发行股份的形式支付,其余20亿元对价以现金支付。此外,一汽轿车同时拟配套募资不超35亿元。由于重组方案牵涉大量公司,且金额巨大,瞬间引发资本市场各方及整个汽车行业的密切关注,并引来深交所问询函多点质疑。

其中,一汽解放100%股权(作价270.09亿元)与一汽有限100%股权(作价50.88亿元)作价差额达到219.21亿元,相差的199.21亿元对价由一汽轿车以发行股份的形式支付,其余20亿元对价以现金支付。此外,一汽轿车同时拟配套募资不超35亿元。由于重组方案牵涉大量公司,且金额巨大,瞬间引发资本市场各方及整个汽车行业的密切关注,并引来深交所问询函多点质疑。

资料显示,一汽解放主要从事重卡、中卡、轻卡、客车、其他专用车辆及动力总成的研发、生产及销售,拥有长春、青岛、成都、柳州4个整车生产基地,以及长春、大连、无锡3个总成生产基地,产品覆盖牵引车、载货车、自卸车、专用车等全系列车型,具备重卡发动机、变速箱、车桥三大核心零部件的研发和生产能力。

《投资时报》研究员注意到,11月28日晚间,一汽轿车披露更新后的《重大资产置换,发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书》称,拟调整并购一汽解放的方案,取消35亿元配套募资,相关对价由公司用自有现金支付。

《投资时报》研究员注意到,11月28日晚间,一汽轿车披露更新后的《重大资产置换,发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书(草案)》(下称《草案》)称,拟调整并购一汽解放的方案,取消35亿元配套募资,相关对价由公司用自有现金支付。

根据草案,净资产账面价值195.67亿元,评估值270.09亿元,评估值与账面价值比较增值74.4亿元,增值率38.03%。

对于此次调整,一汽轿车表示,因此次方案调整仅涉及取消募集配套资金,因此,不构成重组方案的重大调整。

对于此次调整,一汽轿车表示,因此次方案调整仅涉及取消募集配套资金,因此,不构成重组方案的重大调整。

对于置入资产的定价公允性,公司在草案中将一汽解放与可比行业上市公司市盈率及市净率的比较,可比上市公司市净率均值为1.49,中间值为1.30,本次置入资产标的市净率为1.41;可比上市公司市盈率均值为28.91,中间值为16.72,本次置入资产标的市盈率为18.59,置入资产与可比上市公司比较不存在较大差异,定价公允。

在业内人士看来,此次方案的简化调整或将加快交易流程,尤其会减少相关审批时间。这意味着,一汽集团重启整体上市的时间,越来越近。

在业内人士看来,此次方案的简化调整或将加快交易流程,尤其会减少相关审批时间。这意味着,一汽集团重启整体上市的时间,越来越近。

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资产负债率升至75.78%

资产负债率升至75.78%

不过,上述可比公司中,东风汽车乘用车销售占比较大、华菱星马专用车销售较多且营收和资产规模与一汽解放差距明显,以重卡销售为主的中国重汽从业务、产品类型和规模角度看,与一汽解放最接近。

进行方案简化调整后,交易报告书草案,却从561页增加到745页,这从一个侧面反映出,一汽轿车此宗资产置换交易的确非常繁杂。

进行方案简化调整后,交易报告书草案,却从561页增加到745页,这从一个侧面反映出,一汽轿车此宗资产置换交易的确非常繁杂。

2018年,一汽解放归母净利润14.5亿元,同比2017年的22.4亿元下降35%,以270亿元的置入估值计算,静态市盈率约为18.6倍;而中国重汽2018年归母净利润为9.05亿元,同比2017年8.98亿元的业绩略有增长,目前股价对应的静态市盈率仅11倍。

在8月30日晚间披露的第一份561页的交易报告书草案中,一汽轿车称拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金的方式购买一汽股份持有的一汽解放100%股权。由于交易涉及的置入资产、置出资产、交易方案都非常庞杂,因此,第一份报告书草案披露一周后的9月9日,深交所曾下发问询函,要求一汽轿车就交易方案、业绩承诺、置出资产、置入资产等方面的18个问题做进一步说明

在8月30日晚间披露的第一份561页的交易报告书草案中,一汽轿车称拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金的方式购买一汽股份持有的一汽解放100%股权。由于交易涉及的置入资产、置出资产、交易方案都非常庞杂,因此,第一份报告书草案披露一周后的9月9日,深交所曾下发问询函,要求一汽轿车就交易方案、业绩承诺、置出资产、置入资产等方面的18个问题做进一步说明(详见《投资时报》9月12日刊发的题为《一汽轿车270亿重组案震动汽车界总负债增幅超4倍引监管关注》一文)

一汽解放2018年业绩增速远低于中国重汽,同时静态市盈率却显着高于中国重汽。

按8月30日披露的原交易方案,一汽轿车拟向不超过10名投资者以非公开发行股份的方式募集规模不超过35亿元的配套资金,用于支付购买置入资产现金对价、支付此次交易中介机构费用、偿还债务及补充流动资金。

按8月30日披露的原交易方案,一汽轿车拟向不超过10名投资者以非公开发行股份的方式募集规模不超过35亿元的配套资金,用于支付购买置入资产现金对价、支付此次交易中介机构费用、偿还债务及补充流动资金。

不仅如此,如果考虑到一汽轿车目前的股价比资产置换入股价又高出超过30%,那么在资产置换完成后,相比中国重汽,一汽解放在二级市场的高估则更加明显。

11月28日晚间,一汽轿车披露的第二份《草案》显示,并购方案进行了调整,取消35亿元配套募资。

11月28日晚间,一汽轿车披露的第二份《草案》显示,并购方案进行了调整,取消35亿元配套募资。

手握百亿现金 配套资金募集必要性几何

为了进一步优化本次交易后上市公司的股本规模,并综合考虑上市公司的现金支付能力,一汽股份提议取消此次交易方案中的募集配套资金部分,相关对价由上市公司用自有现金支付。待本次交易完成后,上市公司将根据发展战略及实际需求、结合资本市场动态形势,适时启动符合上市公司及全体股东利益的资本运作及资金募集工作。这段话意味着,相关募资后延至交易完成之后再适时启动。

“为了进一步优化本次交易后上市公司的股本规模,并综合考虑上市公司的现金支付能力,一汽股份提议取消此次交易方案中的募集配套资金部分,相关对价由上市公司用自有现金支付。待本次交易完成后,上市公司将根据发展战略及实际需求、结合资本市场动态形势,适时启动符合上市公司及全体股东利益的资本运作及资金募集工作。”——这段话意味着,相关募资后延至交易完成之后再适时启动。

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